Новые системы цифровых расчётов: переход между ними почти не прописан

Первого сентября 2026 года двадцать одна финансовая организация — Goldman Sachs, Citi, японский MUFG, южноафриканский Standard Bank и ещё семнадцать — объявила, что создаёт общую компанию под собственный стейблкоин. Стейблкоин — это цифровой актив, и тот, кто его выпустил, обязан выкупить его обратно по заранее установленной цене. У новой компании он будет сначала долларовым, а дальше, как она рассчитывает, и в других валютах «большой семёрки» [1].

Это частный игрок на долларовом поле. Рядом строятся пять слоёв расчёта. Слой — это инфраструктура, по которой деньги ходят внутри одного блока: правила, круг допущенных и каналы платежей.

За сентябрь в каждом слое случилось по событию. Первого числа в России заработала обязанность крупнейших банков открывать клиентам счета в цифровых рублях [2]. Двенадцатого в Нью-Дели приняли декларацию саммита БРИКС [3]. Двадцать первого Европейский центральный банк (ЕЦБ) включил Pontes — систему, где банки рассчитываются по сделкам с цифровыми активами деньгами самого центробанка [4]. Двадцать третьего гонконгская South China Morning Post написала о пробных переводах цифрового юаня из Шанхая в Гонконг [14]. Двадцать четвёртого Федеральная резервная система (ФРС) выложила на обсуждение два проекта правил для тех, кто выпускает платёжные стейблкоины [5].

Вопрос бытовой: если через год понадобится отправить деньги из одного блока в другой, по чьей инфраструктуре они пойдут?

По документам: стыков почти нет, стейблкоины в основном долларовые

Ответ, если судить по разобранным документам, скучный: путей из одного слоя в другой в них почти не прописано. А рынок стейблкоинов, по докладу Банка России за июнь 2026 года, стоит 318 миллиардов долларов, и большая часть приходится на долларовые активы [6].

Пять слоёв: кто строит и что уже работает

В США закон уже принят, а правила к нему ещё обсуждают

Американский закон о стейблкоинах GENIUS Act подписан 18 июля 2025 года. Выпускать платёжный стейблкоин для американцев он разрешает только дочерним компаниям банков с застрахованными вкладами и компаниям, получившим разрешение федерального надзора или надзора штата. Каждый выпущенный доллар закон требует обеспечить один к одному — наличными, депозитами в банке, казначейскими бумагами и подобным [10]. Сентябрьские проекты ФРС расписывают, чем держать резерв и как банку подать заявку на выпуск [5].

Одна строка закона объясняет конструкцию лучше остальных: регуляторы могут — если после оценки сочтут нужным — установить для выпускающих компаний технические стандарты, чтобы те стыковались друг с другом и с остальной цифровой финансовой системой [10]. Обязанность держать резерв прописана жёстко. Обязанность стыковаться — нет.

У ЕЦБ заработала система для банков, а кошелёк для людей ждёт закона

На старте к Pontes подключились тринадцать участников рынка — среди них Deutsche Bank и испанский Santander — и отдельно Бундесбанк, центральный банк Германии; полного развёртывания ЕЦБ ждёт к 2028 году [4].

Кошелёк с цифровым евро для людей идёт отдельно и медленнее: регламент о нём Еврокомиссия внесла в 2023 году, и он до сих пор не принят [11]. ЕЦБ пишет без обиняков: если законодатели примут регламент в течение 2026 года, цифровой евро может быть выпущен в течение 2029-го [12].

Китай открыл центр для расчётов за границей, а цифровые юани пошли из банков в их же гонконгские «дочки»

В сентябре 2025 года в Шанхае заработал Международный операционный центр цифрового юаня: его ведёт Народный банк Китая, и в задачах центра — стыковка с зарубежной финансовой инфраструктурой [13].

Как цифровой юань переходит границу, видно по двум пробным переводам для сингапурской Ant International. Шанхайское отделение ICBC отправило цифровые юани своей гонконгской «дочке» за секунды, а крупный перевод через границу обычными путями, как правило, занимает несколько дней. Шанхайское отделение China Construction Bank перевело в свою гонконгскую «дочку» сотни миллионов юаней. Так пишет South China Morning Post со ссылкой на китайские издания; официального сообщения об этих переводах нет [14].

В декларации БРИКС на платежи ушёл один пункт из ста сорока

Саммит отметил усилия Платёжной рабочей группы БРИКС по поиску решений для платежей между странами блока и проделанную работу по изучению совместимости платёжных каналов и каналов передачи банковских поручений. Группу саммит призвал продолжать обсуждения. В призыве нет ни срока, ни обязательства, механизм не описан, зато есть оговорка: «единого подхода, годного для всех, нет» [3].

Слов «цифровая валюта центрального банка» в декларации нет.

Кроме деклараций есть mBridge — проект общей платформы для цифровых валют нескольких центробанков, рассчитанной и на центробанки, и на коммерческие банки. Начали его в 2021 году Банк международных расчётов (BIS), центробанки Таиланда, ОАЭ и Китая, а также Управление денежного обращения Гонконга. В середине 2024 года, по данным BIS, проект дошёл до минимально работающей версии [15]. Центробанк Саудовской Аравии к проекту присоединялся, а потом вышел: проверку работоспособности платформы он, «как и планировалось», завершил 13 мая 2025 года — и «больше не является участником mBridge» [16]. Причину выхода регулятор публично не назвал.

В России с сентября цифровой рубль обязателен для крупнейших банков

В российском слое три вещи, их легко спутать.

Первая — цифровой рубль. По закону, принятому Госдумой в июле 2025 года, с 1 сентября 2026-го крупнейшие банки обязаны дать клиентам возможность открывать такие счета, переводить деньги и платить ими. До сентября 2028 года та же обязанность дойдёт до всех банков [2].

Операции с цифровыми рублями идут на платформе Банка России, банк только даёт к ним доступ [8]. О расчётах через границу в документах о цифровом рубле ничего нет.

Вторая — СПФС, Система передачи финансовых сообщений Банка России. Регулятор описывает её коротко: канал, который работает внутри страны и за её пределами, а расчёты идут между банками, у которых есть корреспондентские отношения [17]. Деньги по ней не ходят, это почта для поручений.

Третья пока обсуждается. В том же июньском докладе Банк России отмечает, что цифровые активы со свойствами стейблкоина в России разрешены для расчётов через границу и запрещены во внутренних, а выпусков их пока не было. Особое регулирование для них регулятор предлагает обсудить [6].

Где стык описан: гонконгский пилот и американский закон

Ближе всего к стыку, по нашему прочтению, подошёл Гонконг: то, что там работает, гонконгский регулятор называет пилотом — опытным режимом, который он вместе с Народным банком Китая расширяет. Житель Гонконга открывает кошелёк цифрового юаня по местному номеру телефона и пополняет его через FPS, гонконгскую систему быстрых платежей. Кошелёк доступен уже сейчас [9].

Размер стыка — в лимитах: на кошельке не больше 10 тысяч юаней, а платежей за год — не больше 50 тысяч юаней [9]. Даже годовой лимит, по нашему счёту, в тысячи раз меньше одного перевода China Construction Bank для Ant International [14]. Перевести деньги другому человеку из кошелька нельзя: он только для покупок [9].

Второй описанный стык — американский. GENIUS Act пускает к клиентам в США стейблкоин иностранного выпуска при четырёх условиях. Минфин США должен признать регулирование страны выпуска сопоставимым; выпустившая компания обязана зарегистрироваться у американского банковского надзора; резервы должны лежать в американском финансовом учреждении; сама страна не должна быть под американскими санкциями. Пока, судя по документам, это только правило закона [10].

Кто выигрывает на новых слоях и за чей счёт

Американский бюджет получает покупателя своего долга: резерв под стейблкоин по закону держат и в казначейских бумагах, а проект правил ФРС называет среди них короткие казначейские векселя [10, 5]. Судя по этим правилам, чем больше долларовых стейблкоинов, тем больше спрос на короткий американский долг.

Крупные банки получают место сразу в двух слоях. Deutsche Bank и Santander стоят и в списке участников Pontes, и в списке двадцати одной организации, строящей долларовый стейблкоин [4, 1]. А заявлено у этих двух проектов разное. Группа банков собирается выполнить требования и американского GENIUS Act, и европейских правил для таких активов (MiCA) — в той мере, в какой каждый из двух документов к ней применим [1]. ЕЦБ среди целей Pontes называет «поддержать стратегическую автономию ЕС» [7].

За то, что стыков мало, по нашему прочтению, платят те, кто переводит деньги через границу. Среди главных недостатков таких платежей BIS в описании mBridge называет высокую цену, низкую скорость и сложность самих операций [15]. Банк России добавляет срок: перевод по SWIFT через нескольких посредников может занимать больше пяти дней [6].

Наше предположение: спор о мировых деньгах смещается с вопроса «в какой валюте вы платите» к вопросу «через чью инфраструктуру идёт расчёт». Проверяется оно так. Если между стейблкоинами и цифровыми валютами центробанков появятся стыки, а слои разных блоков начнут принимать расчёты друг друга, предположение неверно. Если каждый слой замкнётся на своих — верно.

Что дальше: точечные стыки между близкими партнёрами, частный стейблкоин или стыки от центробанков

Дальше — предположения.

Скорее всего, выйдет «свои со своими»: слои достраиваются внутрь, а стыки появляются точечно, между теми, кому и так удобно друг с другом. Межгосударственного соглашения о стыковке в разобранных сентябрьских документах нет.

Возможен и другой поворот: общим знаменателем станет тот самый частный долларовый стейблкоин — его создатели рассчитывают выйти на рынок в первой половине 2027 года [1].

Маловероятно, но возможно: общие стыки построят сами центробанки. Прототип в проекте Agorá — его ведёт Банк международных расчётов с семью центробанками — показал расчёт сразу в нескольких валютах по принципу «всё или ничего». К сделкам на реальные суммы проект пока только собирается перейти [18].

Если выйдет «свои со своими», это будет выглядеть так. Условный 2032 год: компания в ОАЭ платит поставщику в Испании. Прямого стыка между их слоями нет, и платёж идёт через посредника в третьей стране.

Перевод за границу: что решено, а что нет

Для человека в России, если сложить всё это, главное следствие — не новая валюта, а то, в каком из слоёв окажется его банк и есть ли у этого слоя стык с тем, где находится получатель.

Как в новых слоях пройдут перевод родственнику за границу, покупка у зарубежного продавца и оплата российской картой за границей, разобранные документы не описывают.

Не решено главное: будет ли у российского слоя хоть один прописанный стык с чужим. Клиент банка в еврозоне ждёт своего закона: пока регламент о цифровом евро не принят, в его кошельке ничего не меняется [12]. У клиента американского банка закон уже есть, и в нём сказано, какие иностранные стейблкоины ему разрешат принимать [10].

Предположение напоследок: следующим пользователем этих слоёв всё чаще будет программа, действующая от имени человека.

Факты — со ссылками на источники в конце текста. Прогнозы и предположения помечены как прогнозы и предположения.

Источники

1. Santander · пресс-релиз «Un grupo de grandes entidades financieras internacionales creará una empresa para desarrollar una solución basada en stablecoins» · 01.09.2026 · https://www.santander.com/es/sala-de-comunicacion/notas-de-prensa/2026/09/un-grupo-de-grandes-entidades-financieras-internacionales-creara-una-empresa-para-desarrollar-una-solucion-basada-en-stablecoins
2. Банк России · «Массовое внедрение цифрового рубля начнется 1 сентября 2026 года» · 15.07.2025 · https://cbr.ru/press/event/?id=25772
3. Декларация саммита БРИКС в Нью-Дели · 12.09.2026 · https://www.pmindia.gov.in/en/news_updates/brics-new-delhi-declaration-building-for-resilience-innovation-cooperation-and-sustainability-september-12-2026/
4. Европейский центральный банк · «Eurosystem brings central bank money to tokenised finance» · 21.09.2026 · https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.pr260921~e754847a7b.en.html
5. Федеральная резервная система США · пресс-релиз о двух проектах правил для эмитентов платёжных стейблкоинов · 24.09.2026 · https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/bcreg20260924a.htm
6. Банк России · доклад для общественных консультаций «Стейблкоины: направления развития в России» · 25.06.2026 · http://cbr.ru/Content/Document/File/193894/Consultation_Paper_25062026_52.pdf
7. Европейский центральный банк · страница проекта Pontes · https://www.ecb.europa.eu/paym/target/pontes/html/index.en.html
8. Банк России · страница «Цифровой рубль» · https://www.cbr.ru/fintech/dr/
9. Управление денежного обращения Гонконга · страница «e-CNY» · https://www.hkma.gov.hk/eng/smart-consumers/e-cny/
10. Конгресс США · S.1582 GENIUS Act, Public Law 119-27, изложение Исследовательской службы Конгресса · 18.07.2025 · https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/1582
11. EUR-Lex · карточка процедуры 2023/0212/COD (предложение регламента о цифровом евро) · https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/HIS/?uri=CELEX:52023PC0369
12. Европейский центральный банк · «Progress on the digital euro» · https://www.ecb.europa.eu/euro/digital_euro/progress/html/index.en.html
13. Народный банк Китая · «数字人民币国际运营中心正式运营» · 25.09.2025 · https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5853373/index.html
14. South China Morning Post · «Chinese banks, Ant International push instant cross-border digital yuan transfers» · 23.09.2026 · https://www.scmp.com/economy/global-economy/article/3368476/chinese-banks-ant-international-push-instant-cross-border-digital-yuan-transfers
15. Банк международных расчётов · страница проекта mBridge · https://www.bis.org/project/mbridge
16. Fortune · заявление Центробанка Саудовской Аравии о выходе из mBridge · 21.09.2026 · https://fortune.com/2026/09/21/china-dedollarization-mbridge-saudi-central-bank-sama-us-dollar-dominance-petrodollar/
17. Банк России · страница «Система передачи финансовых сообщений» · https://www.cbr.ru/psystem/fin_msg_transfer_system/
18. Банк международных расчётов · «Project Agorá shows how tokenisation can improve wholesale cross-border payments» · 27.05.2026 · https://www.bis.org/press/p260527.htm

Иллюстрация: редакция, сгенерировано ИИ